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台灣經濟日报:欧元區宽松政策只是一剂救急药

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發表於 2021-2-2 13:18:54 | 顯示全部樓層 回帖獎勵 |倒序瀏覽 |閱讀模式
中新網3月15日電 台灣《經濟日报》15日社论称,欧洲央行(ECB)10日“多箭齐發”,使负利率更负,购债金额更大,施行刻日更长,涵盖项目更广,还對银行貸款供给利率补助。概况上看,这简直是很是有力的宽松辦法,但現实上更突显出宽松政策的“边际报答率”正敏捷递减,是以处方药量也就愈下愈猛。

文章摘编以下:

欧洲央行的量化宽松政策(QE)结果甚差。曩昔18个月来,欧元區的M1货泉供应量从5.5兆欧元增长到6.5兆欧元,市场利率也跟着公债利率而降低,但民间部分的貸款额仍低于2011年的程度,消费者物價也平淡。民间的資金需求紧张不足,宽松政策固然达不到结果,这已不是传统的“活动性圈套”,而是更紧张的“信誉圈套”,即資金供应再多,利率再低,也难以促使信誉需求较着增长。

成果ECB缔造的货泉并未流向民间貸款,反而流入股市及房市。这些資金其实不具出产性,也不克不及促成消费,只会構成下一个資产泡沫,最后终将幻灭。央行印钞票愈多,泡沫就愈大,幻灭时就愈痛楚。

既然没法有用动员貸款需求,QE的核心因此转為對汇率的影响,即藉由货泉贬值来激起通膨,并使出口業获得竞争上風,动员經濟發展。但因為其他國度也竞相宽松,成果成為“零和游戏”,反而使市场动荡加重。

QE不灵,ECB如今又把政策核心转向负利率,但愿藉此来鼓动勉励貸款及經濟勾當。但若负过甚,且施行时候拖长,反而可能使公众从银行提出存款,使银行的营業模式堕入紊乱,也将紧缩银行的赢利,减弱放款能力,更难到达刺激經濟發展的结果。

-0.4%的存款利率是“棒子”,新施行的貸款利率补助(TLTRO-2)即是“胡萝卜”,亦即银行若增长貸款,ECB还会补助银行0.4个百分点的利錢,一来一回相差0.8个百分点。但在民间貸款需求不足之际,银行只会挨棒子,啃不到胡萝卜。

并且金融海啸以后,欧元區比美國更晚采纳辦法来因应银行及金融業的问题,造成資金传输機制紧张梗塞,ECB再多的宽松政策也只能帮忙银行规复元气罢了,况且负利率更使银行营运落井下石。

固然,剝瓜子機,宽松货泉政策纵非全能,并且已进入“报答递减”阶段,但报答还未到0或是负的阶段,究竟结果宽松辦法能使貸款更易获得,且本錢更低。若是不施行QE,利率可能高些,貸款额可能更低;没有QE,股市及房市也不会大幅上涨,财产反将削减,需求也将更少,經濟加倍障碍,通缩也会拖得更久。

但光靠货泉政策明显不敷,较佳的整體經濟政接应该是由欧元區列國增强财務和谐,并大幅增长大众投房屋二胎, 資。如今當局举债的本錢空前之低,全世界已有近7兆美元的公债沦為负利率,是以當局若是增發公债,市场及信评機構城市高抬贵手,特别是这些資金若是投入根本扶植,将更受接待。并且由當局鞭策范围大、营运时候长的大众本錢付出,也能提振民间企業對将来的需求的信念,并且更可能实現较持久的經濟苏醒。

如今ECB亟需列國當局伸出援手,但列國政治人物迄今仍不肯分管责任,乃至另有一些國度拥抱“撙节”,抵消ECB的政策结果。列國當局的“政治怠懈”,使ECB不能不独挑大梁,乃至推出更多非传统政策来举行实行。根据既有的履历显示,ECB虽反复出招,但每利用一种新政策东西,结果常常更差,本錢也可能更高。

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