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中新網3月15日電 台灣《經濟日报》15日社论称，欧洲央行(ECB)10日“多箭齐發”，使负利率更负，购债金额更大，施行刻日更长，涵盖项目更广，还對银行貸款供给利率补助。概况上看，这简直是很是有力的宽松辦法，但現实上更突显出宽松政策的“边际报答率”正敏捷递减，是以处方药量也就愈下愈猛。
文章摘编以下：
欧洲央行的量化宽松政策(QE)结果甚差。曩昔18个月来，欧元區的M1货泉供应量从5.5兆欧元增长到6.5兆欧元，市场利率也跟着公债利率而降低，但民间部分的貸款额仍低于2011年的程度，消费者物價也平淡。民间的資金需求紧张不足，宽松政策固然达不到结果，这已不是传统的“活动性圈套”，而是更紧张的“信誉圈套”，即資金供应再多，利率再低，也难以促使信誉需求较着增长。
成果ECB缔造的货泉并未流向民间貸款，反而流入股市及房市。这些資金其实不具出产性，也不克不及促成消费，只会構成下一个資产泡沫，最后终将幻灭。央行印钞票愈多，泡沫就愈大，幻灭时就愈痛楚。
既然没法有用动员貸款需求，QE的核心因此转為對汇率的影响，即藉由货泉贬值来激起通膨，并使出口業获得竞争上風，动员經濟發展。但因為其他國度也竞相宽松，成果成為“零和游戏”，反而使市场动荡加重。
QE不灵，ECB如今又把政策核心转向负利率，但愿藉此来鼓动勉励貸款及經濟勾當。但若负过甚，且施行时候拖长，反而可能使公众从银行提出存款，使银行的营業模式堕入紊乱，也将紧缩银行的赢利，减弱放款能力，更难到达刺激經濟發展的结果。
-0.4%的存款利率是“棒子”，新施行的貸款利率补助(TLTRO-2)即是“胡萝卜”，亦即银行若增长貸款，ECB还会补助银行0.4个百分点的利錢，一来一回相差0.8个百分点。但在民间貸款需求不足之际，银行只会挨棒子，啃不到胡萝卜。
并且金融海啸以后，欧元區比美國更晚采纳辦法来因应银行及金融業的问题，造成資金传输機制紧张梗塞，ECB再多的宽松政策也只能帮忙银行规复元气罢了，况且负利率更使银行营运落井下石。
固然，剝瓜子機,宽松货泉政策纵非全能，并且已进入“报答递减”阶段，但报答还未到0或是负的阶段，究竟结果宽松辦法能使貸款更易获得，且本錢更低。若是不施行QE，利率可能高些，貸款额可能更低；没有QE，股市及房市也不会大幅上涨，财产反将削减，需求也将更少，經濟加倍障碍，通缩也会拖得更久。
但光靠货泉政策明显不敷，较佳的整體經濟政接应该是由欧元區列國增强财務和谐，并大幅增长大众投房屋二胎, 資。如今當局举债的本錢空前之低，全世界已有近7兆美元的公债沦為负利率，是以當局若是增發公债，市场及信评機構城市高抬贵手，特别是这些資金若是投入根本扶植，将更受接待。并且由當局鞭策范围大、营运时候长的大众本錢付出，也能提振民间企業對将来的需求的信念，并且更可能实現较持久的經濟苏醒。
如今ECB亟需列國當局伸出援手，但列國政治人物迄今仍不肯分管责任，乃至另有一些國度拥抱“撙节”，抵消ECB的政策结果。列國當局的“政治怠懈”，使ECB不能不独挑大梁，乃至推出更多非传统政策来举行实行。根据既有的履历显示，ECB虽反复出招，但每利用一种新政策东西，结果常常更差，本錢也可能更高。
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發表於 2021-2-2 13:18:54
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