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近日，德國经济學家ThorstenPolleit撰文称，當前的经济增加根基上是由信貸支持起来的。在現今的货泉系统傍边，央行與贸易银行联手發放貸款，增长市场中的货泉量。
近日，德國经济學家Thorsten Polleit撰文称，當YKS沙發,前的经济增加根基上是由信貸支持起来的。在現今的货泉系统傍边，央行與贸易银行联手發放貸款，增长市场中的货泉量。但是这些貸款暗地里缺乏現实银行储备的支撑。
报酬地增长信貸压低了市场利率，致使储备降低，而消费和投資增长，经济看似一片“繁华”。但若要保持这类“繁华”，央行必需向市场發放更多的低息貸款。曩昔的十年就是一個很好的例子，在2008年至2009年的金融危機中，美联储经由過程降息和货泉扩大使银行業重启貸款营業。
跟着信貸规复，股市和房价也随之回升，美联储乐成重修“資產代价通胀系统”。但就在2015年12月，美联储决议拿走“宾治盆”(即遏制宽松的货泉政策，防止货泉泡沫)，起头加息。直至2018年12月，联邦基金利率重回2.25%至2.5%的程度。那末接下来该何去何从?
近来，美联储發出利率变更旌旗灯号。金融市场認為美联储加息過程已到了尾声，降息是早晚的事。这类猜想颇有可能成真：美联储若是要保持经济增加，除降息别无選擇。
不外，今朝金融市场仍是比力乐观的，他们信赖美联储可以或许阻拦经济萧条的產生。诚然，若是美联储有用低落市场利率，经济增加还能继续保持一段時候。由此看来，投資者们的乐观立场也无可非议。
但有一点可以肯定：當前的增加引發了問题。报酬地压低市场利率會促令人们削减储备并增长开支，企業投資更多的项目。换句话说，當前这类出產和就業布局其实不能延续下去。
假设當企業出產率提高，总體经益粒可,济的债務可延续性也會随之加强，从而带来经济的增加。经济繁华能比人们指望的延续更久。但别忘了，这一切產生的条件是采纳更低的利率，和信貸和資金延续流入市场。这一货泉政策带来的成果是市场利率靠近零。而在那以後呢?
举個例子，假如一家上市公司将来20年的年本錢回报率為5%，而你的股票買賣代价為100美元，那末投資回报率就是5%。但假如你買入的股票代价為50美元，投資回报率则會到达8.7%。也就是说，股票的買入代价越低，投資回报率也越高。
如今咱们假如市场利率為5%，你手中的股票買賣代价為100美元，當市场利率降至3%時，该公司股价将上涨至146.92美元，看上去还不错。但值得注重的是，在此根本上買入股票的投資者以後每一年的回报率仅為3%。
若是市场利率降至0.1%呢?股价将继续上涨至260.08美元，此時投資回报高达77.03%。一旦股价飙升到这個程度，以後采辦的投資者在将来20年里回报仅為0.1%。经由過程这個例子咱们可以清晰地看到美联储降息带来的後果。经济中的所有回报率都将向美联储制订的市场利率程度挨近。
當利率和回报率均跌至谷底，人们就落空了增长储备的動力，企業也會削减投資。以捐躯储备為价格的消费增长，市场开启本錢损耗之路，現有的本錢终将损耗殆尽。美联储的降息政策不但不克不及带来繁华，反而會对经济造成扑灭性的冲击。但是人们要看清这一点可能还得花些時候。
一旦投資者意想到经济转向下行，被超低利率支持起来的資產代价就會狂跌。以股票為例，收益预期低落致使股价下跌，而对付消费者和企業来讲，資產代价下跌會引發資產欠债表的失衡、股权和信誉状态的恶化。當不良投資浮出水面，经济繁华也将走向经济萧条。
从中咱们获得的教训是，在低利率激發的問题上，超低利率政策并不是解决之道。固然这类做法从短時间来看颇有但愿，但终极只會引發经济解體。正如奥地利经济學派學者们所说的那样，靠超低利率政策支持的经济繁华走的越远，随之而来的危機也就更紧张三重借款,。知论理學者默里·牛顿·罗斯巴德指出：
“當银行本身堕入危機或公家对延续通胀發生不安，银行再也不或大幅缩减信貸時，就是经济危機到临之時。一旦信貸扩大再也不继续，市场就必需承當後果，清算经济過热時代的過分投資，并将经济从新指导到消费品出產上来。经济繁华期越长，必要清算的不良投資就更多，经济调解也就更痛楚。”
毫无疑难，當前的经济泡沫也逃不掉决裂的运气。 |
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發表於 2021-5-7 16:22:50
